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    1. 上海建工大炫財技:虧損資產“左手倒右手”,前三季度凈利潤同比漲643.7%丨基建新動能?

      2023年11月15日 18:57   21世紀經濟報道 21財經APP   唐韶葵
      度過行業調整期,需要智慧。

      21世紀經濟報道記者唐韶葵 上海報道

      新官上任三把火。

      最近兩天,新上任的上海建工(600170.SH)黨委書記杭迎偉有點忙。11月13日、14日,杭迎偉先后帶隊調研了上海建工下屬兩家子公司——安裝集團與上海建工二建集團。

      就在10月16日,上海建工集團干部大會宣布杭迎偉重回上海建工。7年前,杭迎偉從上海建工總裁的位子上,轉入浦東新區工作。

      據上海建工微信公眾號披露,此番調研,杭迎偉肯定了安裝集團與二建集團近年來取得的發展成果,同時指出,二建集團要對標行業標桿,開拓市場、加強管理、提升品牌;安裝集團則要在推進上海建工“三全”戰略實施中展現更大擔當,提升專家品牌建設,進一步拓展專業領域市場,強化成本管控、依法合規管理,創造更大的經濟效益等等。

      7年之后重返上海建工,杭迎偉已明確上海建工需要在市場深度拓展、專業領域做深做強等方面發力。一個事實是,上海建工核心業務能力正面臨行業下行與自身業務調整的雙重考驗。

      公告顯示,上海建工前三季度新簽合同額為3058.84億元,同比增長約19.85%。這對比上半年新簽合同額增速25.66%有明顯下滑。并且,這是建立在2022年建工行業整體行情低迷前提下的業績增長。

      “左手倒右手”,出表虧損資產

      行業龍頭迎接風浪沖擊,企穩無異于四兩撥千斤,且需要過程。時間不等人,上海建工試圖在財技上花功夫以度過短暫的業務轉型尷尬期。

      10月底剛披露的三季報數據顯示,上海建工營收情況并不太樂觀:營收786.71億元,同比減少8.08%;歸母凈利潤5.39億元,同比減少52.54%;扣非凈利潤1.59億元,同比減少87.31%。

      不過,2023年前三季度,上海建工卻實現了大幅盈利:營收2230.41億元,同比增長20.71%;歸母凈利潤12.96億元,同比增長643.7%;扣非凈利潤7.87億元,同比增長20.41%。

      一名建工行業觀察人士指出,建工行業跟施工情況高度相關。今年建工企業業績受兩方面因素影響比較大,一個是房屋施工在三季度出現明顯下行;另一個則是跟項目進度節奏有關系,有的企業項目節點分布不均,比如在某些月份有項目收入,某些月份是項目中標空窗期,只有成本的話,就很容易出現階段性虧損局面。

      上市公司在財務周期內出現短暫的盈利負增長,或與幾類財務表現有關,比如營收規模覆蓋不了運營資本的增長、虧損項目過多侵蝕利潤等等。

      除卻今年三季度市場形勢不樂觀之外,以上海建工的財務指標來看,公司運營層面已面臨巨大挑戰。上海建工近幾個財報節點反映的經營活動產生的現金流量凈額均為負值:2023年一季度為-229.48億元,2023年中報為-131.57億元,2023年三季度為-55.98億元。

      建工行業與房屋施工情況高度相關。Wind數據顯示,建工行業房屋施工面積累計增幅從2021年11月的峰值近6%一路下行,降幅進一步擴大,在2023年10月達到了-7.3%。

      只能說,面對行業困境,上海建工在經營策略上選擇了通過出售資產兌現投資收益,從而調節利潤、平滑財務指標。

      11月4日,上海建工公告宣布,已將旗下天津津玥房地產開發有限責任公司(簡稱“天津津玥”)100%股權以10.28億元轉讓出售,接盤方為上海托博萊特房產有限公司(簡稱“托博萊特”)。

      根據公告披露:近一年來,為了盤活公司存量資產、加速資金回收,上海建工已陸續將旗下5家房產子公司掛牌售出。而托博萊特也成為上海建工堅實的接盤方。除了上述天津津玥100%股權之外,托博萊特還在10月25日以7.24億元接過上海建工手中的江西建豪房地產有限責任公司(簡稱“江西建豪”)100%股權。

      天眼查信息顯示,托博萊特由上海建工投資有限公司持股89.9544%,上海天金置業有限公司持股10.0456%。股權穿透可見,上海建工投資有限公司與上海天金置業有限公司背后實控人均為上海建工。

      查詢公告可見,天津津玥2022年虧損1.19億元,江西建豪2022年虧損4552萬元。這兩家公司在2021及2023年上半年均出現虧損。

      更早前的2022年11月,建工房產以公開掛牌方式轉讓其所持上海達豪置業有限公司、上海嘉定高科技園區建設有限公司和上海建工佳龍房產有限公司的100%股權,接盤方為上海赪薈企業管理有限公司(簡稱“上海赪薈”)。天眼查信息顯示,上海赪薈由匯添富資本管理有限公司全資持有。

      通過出售這三家公司股權,上海建工一共套現10.48億元,其中達豪置業4.52億元、嘉定高科2.86億元、建工佳龍3.10億元。這三家公司在2020年和2021年均出現不同程度的虧損。

      上海建工此前公告披露,2022年度,天津津玥和江西建豪兩者合計凈利潤絕對值占公司同期經審計的歸母凈利潤的12.13%。

      很顯然,將虧損資產出表,有助于改善上海建工后續業績。

      多元投資,緩解轉型壓力

      近一年內剝離5項不良資產之后,上海建工2023年前三季度順利實現盈利。單從2023年前三季度歸母凈利潤一項來看,確實實現了大幅增長:2023年前三季度歸母凈利潤12.96億元,同比增長643.7%。

      上海建工也坦承,受房地產行業景氣度低迷等影響,公司房產板塊毛利較上年下降,本季度建筑施工和建材工業板塊毛利下降;因借款增加,財務費用同比增加;本期投資收益減少。投資住房租賃基金除出售虧損子公司外,上海建工也在以參與股權投資基金為抓手,深度參與住房租賃業務。

      上海建工今年9月一份公告顯示,公司下屬全資子公司上海建工集團投資有限公司(簡稱“建工投資”)及其子公司上海建工股權投資基金管理有限公司(簡稱“建工基金”)與建信住房租賃私募基金管理有限公司、建信住房租賃基金(有限合伙)簽署了《上海建申住房租賃私募投資基金合伙企業(有限合伙)合伙協議》,共同發起設立上海建申住房租賃私募投資基金合伙企業(有限合伙)(簡稱“建申基金”)。

      據了解,建工投資等各方共同發起的建申基金規模30億元。根據約定,建工投資作為有限合伙人(LP)投資11.99億元,占基金認繳出資總額的39.97%;建工基金作為普通合伙人(GP)投資100萬元,占基金認繳出資總額的0.03%。

      資金投向方面,上海建工表示,將堅持投資于租賃住房的基本定位,主要投資于上海市范圍內的自持住宅、商辦物業、工業物業改建租賃住房等存量資產,同時根據上海市住房租賃市場情況,積極探索具有當地特色的租賃住房投資模式。上海建工公告稱,租賃住房投資開發業務,符合加快建立“租售并舉”住房體系政策引導方向。投資住房租賃基金,為公司深度參與住房租賃業務,拉動建筑、設計主業提供更多機遇,有助于提升上海建工的品牌影響力,可進一步強化公司在城市更新領域的競爭優勢。

      公開資料顯示,上海建工是中國建筑行業先行者和排頭兵,具有70年發展歷史,位列《工程新聞記錄(ENR)》全球最大250家工程承包商第7位、《財富》世界500強第351位,是中國第三大預拌混凝土供應商。

      一直以來,上海建工以建筑施工業務為主營業務,目前新增合同訂單也是以建筑施工業務為主。為了跨越發展掣肘,上海建工近年來嘗試拓展城市更新、水利水務、生態環境、工業化建造、建筑服務業、新基建領域等六大新興市場。這就不難理解杭迎偉在調研子公司時強調,要進一步拓展專業領域市場。

      杭迎偉重返上海建工,這一次他接手的,是一個“世界500強”的上海建工,也是“帶領上海建工開拓新局面”的千斤重擔。

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